Optimale Portfolioselektion im Lebenszyklus mit endogenem Arbeitseinsatz und Renteneintritt unter zyklusabhängigen Arbeits- und Kapitalmarktdynamiken
Final Report Abstract
Die im Projektantrag gesteckten Ziele wurden erreicht. Es wurden dynamische Portfolioselektionsmodelle in verschiedenen Varianten mit endogenem Arbeitsangebot, Renteneintrittszeitpunkt sowie Spar- und Anlageverhalten entwickelt. Die zentralen Risiken, die ein privater Haushalt im Lebenszyklus zu bewältigen hat (Kapitalmarktrisiko, Arbeitsmarktrisiko, Sterblichkeitsrisiko, unsicherer Familienstand), wurden berücksichtigt. In der Portfolioplanung wurden neben Aktien und Zinsanlagen auch die wichtigsten kollektiven Versicherungsprodukte - sofortige/aufgeschobene sowie fixe/variable Leibrenten - in die Modellierung integriert. Weiterhin wurden auch die Flexibilitäten und Wahlmöglichkeiten der gesetzlichen Rentenversicherung einbezogen. In allen Bereichen wurden die Modellparameter anhand öffentlich verfügbarer Daten kalibriert. Mit diesem Modellrahmen können die Anlageentscheidungen (normativ wie positiv) von privaten Haushalten besser analysiert werden. Die Forschung in diesem Bereich ist nicht zu Ende. Ein zentraler Aspekt zukünftiger Arbeit wird die Integration und Analyse von Gesundheitsrisiken im Portfolioselektionskontext sein. Auch an Präferenzstrukturen (etwa Loss-Aversion) kann gearbeitet werden. Auch müssen die technischen Verfahren noch weiter verbessert werden, damit die Resultate schneller berechnet werden können. Dies könnte es ermöglichen, in Zukunft breiten Bevölkerungsschichten Zugang zu wissenschaftlich fundierten Finanzplanungstools zu verschaffen.
Publications
- "Lifecycle Impacts of the Financial and Economic Crisis on Household Optimal Consumption, Portfolio Choice, and Labor Supply"in: Raimond Maurer, Olivia S. Mitchell, Mark Washawsky eds. (2012): Reshaping Retirement Security - Lessons from the Global Financial Crisis, Oxford: Oxford Universitv Press. 2012: 120-150 (zuvor NBER WP 17134)
J. Chai, R. Maurer, O. S. Mitchell and R. Rogalla
- "Lifecycle Portfolio Choice With Systematic Longevity Risk and Variable Investment-linked Deferred Annuities". Journal of Risk and Insurance 80. 2013, 649-676
R. Maurer, O. S. Mitchell, R Rogalla & V. Kartashov
- Exchanging Delayed Social Security Benefits for Lump Sums: Could This Incentivize Longer Work Careers? NBER Working Paper 19032, 2013
J. Chai, R. Maurer, O.S. Mitchell, R. Rogalla
- How Family Status and Social Security Claiming Options Shape Optimal Life Cycle Portfolios. NBER-Working Paper 19583
A. Hubener, R. Maurer, O S. Mitchell
- Optimal Life Cycle Portfolio Choice with Variable Annuities Offering Liquidity and Investment Downside Protection. NBER Working Paper Nr. 19206, 2013
V. Horneff, R. Maurer, O.S. Mitchell, R. Rogalla
- "Optimal Portfolio Choice with Annuities and Life Insurance for Retired Couples". Review of Finance 18, 2014, 147-188
A. Hubener, R. Maurer & R. Rogalla
(See online at https://doi.org/10.1093/rof/rfs046)
