Die Qualität von Rohstofffuturesmärkten

• Antragsteller: Professor Dr. Marcel Prokopczuk
• Fachliche Zuordnung: Accounting und Finance ; Wirtschaftspolitik, Angewandte Volkswirtschaftslehre
• Förderung: Förderung von 2020 bis 2023
• Projektkennung: Deutsche Forschungsgemeinschaft (DFG) - Projektnummer 450791994

In diesem Forschungsprojektantrag lege ich mein geplantes Vorhaben einer umfassenden Studie zur Qualität von Rohstofffuturesmärkten dar. Die zentrale Frage ist, wie sich die Finanzialisierung der Rohstoffmärkte auf die zwei Dimensionen der Marktqualität – Liquidität und Preiseffizienz – ausgewirkt hat und wie Marktqualität von verschiedenen Marktteilnehmern beeinflusst wird. Am Anfang der 2000er Jahre wurden Index Investoren verstärkt auf Rohstoffmärkten aktiv was zu einer starken Veränderung bei der Zusammensetzung der Marktteilnehmer führte. Diese Entwicklung führte zu einer Diskussion über mögliche negative Effekte von Spekulanten auf die Funktionsweise der Märkte. Um Marktqualität z.B. in Aktienmärkten zu messen, verwendet die aktuelle Literatur hoch-frequenz (intra-tages) Geld- und Briefkurse (quote data). Solche Daten sind allerdings für Rohstofffutures erst seit dem Jahr 2008 in hinreichender Qualität verfügbar. Um die Marktqualität über einen längeren Zeitraum zu untersuchen, plane ich Proxies basierend auf Tagesdaten oder intra-tages Handelsdaten (Times and Sales data) zu identifizieren, was es mir erlauben wird den Beobachtungszeitraum auf die Zeitperiode vor der Finanzialisierung auszuweiten. Dies wird es ermöglichen, die Auswirkungen der Finanzialisierung auf die Qualität der Rohstoffmärkte zu untersuchen. Es wird damit auch möglich, eine detaillierte Analyse der Determinanten der Marktqualität mittels unterschiedlicher Identifikationsstrategien, wie z.B. einer Event-Studie oder einem Regressionsansatz, welcher Positionsdaten der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) verwendet, durchzuführen. Die Erkenntnisse dieses Projekts werden dazu beitragen zu verstehen, wie und wann Hedger, Spekulanten, Arbitrageure und Index Investoren allgemein und insbesondere in Rohstofffuturesmärkten Liquidität bereitstellen bzw. konsumieren und wie diese Gruppen zur Preisfindung beitragen. Die Erkenntnisse sind relevant für die Gestaltung und Regulierung von gut funktionierenden Märkten und sind somit sowohl für alle Marktteilnehmer als auch die Politik von hohem Interesse.

• DFG-Verfahren: Sachbeihilfen