Wechselkursänderungserwartung im Devisenmarkt
Zusammenfassung der Projektergebnisse
Darstellung der wichtigsten wissenschaftlichen Fortschritte • Prognostiker verwenden i. d. R. sowohl für den Dollar/Euro Wechselkurs als auch für den Yen/Dollar Wechselkurs ein ähnhches Prognosemodell. • Da jedoch die zu Grunde hegenden Wechsclkursprozesse in den beiden Währungen unterschiedlich sind, entstehen systematische Fehler in den Prognosen. • Die Wechselkurserwart ungen können durch die extrapolativc Erwartungsbildungshypothese charakterisiert werden: Die Wcchsclkursentwicklung der Vergangenheit beeinflusst die erwartete Wcchselkursentwicklung für die Zukunft. • Zusätzlich beeinflussen jedoch auch andere erwartete Makrovariablcn die Wechsclkurscrwartungen, wie cs z. B. vom News-Modell theoretisch postuhcrt wird. Diesbezüglich zeigt die Analyse, dass insbesondere die Inflationserwartungen die Wechsclkurserwartungen gemäß der Kaufkraftparitätstheoric (KKP) beeinflussen. Da jedoch die KKP zumindest in der kurzen bis mittleren Frist die Wechselkursveränderung nicht erklären kann, entstehen systematische Fehler in den Prognosen. Überraschungen im Projektverlauf und bei den Ergebnissen Wir konnten zeigen, dass zusätzlich zu den bereits bekannten Verzerrungen in den Wechselkurscrwartungen weitere Phänomene existieren. Diesc Verzerrungen sind relativ stabil gegenüber Veränderungen ökonometrischer Spezifikationen. Auch in zeitlicher Hinsicht sind die Ergebnisse stabil, was auch durch zahlreiche Sample Splits gezeigt werden konnte. Überraschend war unter anderem die Stärke, mit der z. B. die Aussagen der Kaufkraftparitätenthcoric in den Wcchselprognoscn widergespiegelt wurden. Dies war insofern überraschend, als die KKP für den tatsächlichen Wechsclkursprozcss in der kurzen Frist praktisch irrelevant ist. Somit ist cs erstaunlich, dass die Prognostiker die KKP dennoch in ihrer Prognose berücksichtigen. Hinweis
