Fundamentale makroökonomische Bestimmungsfaktoren von Wertpapierpreisen: Zustandsabhängigkeiten und Implikationen für die Geldpolitik

• Antragstellerinnen / Antragsteller: Professorin Dr. Kerstin Bernoth; Professor Dr. Helmut Herwartz
• Fachliche Zuordnung: Statistik und Ökonometrie ; Wirtschaftspolitik, Angewandte Volkswirtschaftslehre
• Förderung: Förderung von 2013 bis 2022
• Projektkennung: Deutsche Forschungsgemeinschaft (DFG) - Projektnummer 243691359

• Erstellungsjahr: 2024

Zusammenfassung der Projektergebnisse

Die globale Finanzkrise stellte das Verständnis von Makro-und Finanzökonomen über die Verbindungen zwischen Geldpolitik, dem Finanzsystem und der Realwirtschaft sowie den Kanälen, durch die finanzielle Risiken international überlaufen, auf die Probe. Mit Fokus auf die Erkennung und Effektanalyse von MP-Signalen hat das Projekt sowohl zu ökonometrischer Methodik der strukturellen VAR-Analyse als auch zur makroökonomischen Literatur über deren Übertragung über makroökonomische Aggregatdaten (z. B. Vermögenspreise, reale Aktivität) und über internationale Volkswirtschaften beigetragen. Bei der Betrachtung von unabhängigen Komponenten (ICA) zur Identifikation in SVARs stellen wir fest, dass solche Komponenten oft solide ökonomisch plausible Eigenschaften aufweisen und daher als exogene strukturelle Schocks betrachtet werden können. Darüber hinaus ist dieser Ansatz der ökonometrischen Analyse in hochdimensionalen Systemen anwendbar und hat das Potenzial, interessante Perspektiven bei der Untersuchung von Paneldaten zu etablieren (entweder durch Durchschnittsbildung oder Pooling). ICA-basierte Identifikation kann auch zur Beurteilung der Relevanz und Exogenität von Instrumentalvariablen beitragen, die in der Literatur zur Erkennung struktureller Schocks verwendet wurden. Effektive Geldpolitiken muüssen die Bedingungen auf den Finanzmärkten und in der Realwirtschaft berücksichtigen. Während restriktive Geldpolitik das Potenzial hat, Vermögensüberbewertungen zu dämpfen, ist Geldpolitik nicht neutral, und die realwirtschaftlichen Auswirkungen einer solchen Politik sind signifikant. Geldpolitik beeinflusst die Umverteilung von Arbeits- und Kapitalkostenanteilen eines Unternehmens. Geldpolitik-Schocks haben einen ausgeprägten Einfluss auf Wechselkurse, was entscheidend ist, um internationale Übertragungen über Bewertungseffekte, Veränderungen bei Energiepreisen oder Risikoprämien zu verstehen.

Projektbezogene Publikationen (Auswahl)

• Better Off Without the Euro? A Structural VAR Assessment of European Monetary Policy. SSRN Electronic Journal (2020).
  Fritsche, Jan Philipp & Harms, Patrick
  
• Exchange rates, foreign currency exposure and sovereign risk. Journal of International Money and Finance, 117(2021, 10), 102454.
  Bernoth, Kerstin & Herwartz, Helmut
  
• The Term Structure of Currency Futures' Risk Premia. Journal of Money, Credit and Banking, 54(1), 5-38.
  BERNOTH, KERSTIN; VON HAGEN, JÜRGEN & DE VRIES, CASPER
  
• Zooming in on Monetary Policy - The Labor Share and Production Dynamics of Two Million Firms. SSRN Electronic Journal (2021).
  Fritsche, Jan Philipp & Steininger, Lea
  
• Proxy SVAR identification of monetary policy shocks - Monte Carlo evidence and insights for the US. Journal of Economic Dynamics and Control, 139(2022, 6), 104457.
  Herwartz, Helmut; Rohloff, Hannes & Wang, Shu
  
• The link between monetary policy, stock and house prices – Evidence from a statistical identification approach, International Journal of Central Banking, Vol. 18(5), pages 1-53
  Herwartz, H.; Maxand, S. & Rohloff, H.
  
• How certain are we about the role of uncertainty in the economy?. Economic Inquiry, 62(1), 126-149.
  Herwartz, Helmut & Lange, Alexander
  
• Monetary Policy and Mispricing in Stock Markets. Journal of Money, Credit and Banking, 56(7), 1887-1904.
  BECKERS, BENJAMIN & BERNOTH, KERSTIN
  
• Point estimation in sign-restricted SVARs based on independence criteria with an application to rational bubbles. Journal of Economic Dynamics and Control, 151(2023, 6), 104630.
  Herwartz, Helmut & Wang, Shu
  
• The Energy-Price Channel of (European) Monetary Policy. SSRN Electronic Journal (2023).
  Ider, Gökhan; Kriwoluzky, Alexander; Kurcz, Frederik & Schumann, Ben
  
• The Impacts of Global Risk and US Monetary Policy on US Dollar Exchange Rates and Excess Currency Returns. SSRN Electronic Journal (2023).
  Bernoth, Kerstin; Herwartz, Helmut & Trienens, Lasse
  
• Statistical identification in panel structural vector autoregressive models based on independence criteria. Journal of Applied Econometrics, 39(4), 620-639.
  Herwartz, Helmut & Wang, Shu