Crowdinvesting in Germany, England and the USA: Regulatory Perspectives and Welfare Implications of a New Financing Scheme

• Applicants: Professor Dr. Lars Hornuf; Professor Dr. Lars Klöhn
• Subject Area: Private Law ; Economic Policy, Applied Economics
• Term: from 2014 to 2019
• Project identifier: Deutsche Forschungsgemeinschaft (DFG) - Project number 248791364

• Final Report Year: 2018

Final Report Abstract

Am Ende des Forschungsprojekts können wir - so glauben wir - vier zentrale Erträge vorweisen: die wahrscheinlich genaueste empirische Erfassung des deutschen Crowdinvesting-Marktes; die unseres Wissens erste Veröffentlichung zum Thema Crowdinvesting in einem internationalen Finance-Journal; zahlreiche ökonomische Grundlagenbeiträge zu den Determinanten des Finanzierungserfolges einer Crowdinvesting-Kampagne, den Finanzierungsdynamiken bei unterschiedlichen Aktionsmechanismen, dem wirtschaftlichen und finanziellen Erfolg der durch Crowdinvesting finanzierten Unternehmen nach einer Crowdinvesting-Kampagne sowie ein ökonomisch­ juristisches internationales Referenzwerk zum Crowdinvesting; die kontinuierliche Begleitung des deutschen Gesetzgebers mit konkreten Regulierungsvorschlägen sowohl in der Form wissenschaftlicher Veröffentlichungen als auch als institutionelle Berater des Bundesministeriums der Finanzen bzw. des Bundestags. Gemessen an der rechtspolitischen Umsetzung unserer Vorschläge ist das Ergebnis eher ernüchternd, denn von unseren zentralen Forderungen ist bisher erst eine umgesetzt worden - die Erweiterung der Prospektfreiheit im Bereich der Wertpapieremissionen. Es wurde uns jedoch auch sehr schnell klar, dass keine ausgeprägte Korrelation zwischen der wissenschaftlichen Exzellenz und rechtspolitischen Kompatibilität von Forschungsergebnissen besteht.

Publications

• Die Regulierung des Crowdfunding im RegE des Kleinanlegerschutzgesetzes, DB 2015,47-53
  Klöhn/Hornuf
  
• Crowdinvesting-Verträge, ZBB 2016, 142-178
  Klöhn/Hornuf/Schilling
  
• Erfüllte Versprechen? Die Regulierung des Crowdinvesting-Marktes zum Ende der 18. Legislaturperiode, ZIP 2017, 2125-2133
  Klöhn
  
• Should Securities Regulation Promote Equity Crowdfunding, 49 Small Bus. Econ., 579-593 (2017)
  Hornuf/Schwienbacher
  
• Die neue Prospektfreiheit „kleiner“ Wertpapieremissionen unter 8 Mio. €, ZIP 2018, 1713-1721
  Klöhn
  
• Equity Crowdfunding in Germany and the UK: Follow-Up Funding and Firm Failure, 26 CGIR, 331-354 (2018)
  Hornuf/Schmitt/Stenzhorn
  
• Internet-Based Entrepreneurial Finance: Lessons from Germany, 60 Calif Manage. Rev., 150-175 (2018)
  Hornuf/Schwienbacher
  
• Market Mechanisms and Funding Dynamics in Equity Crowdfunding, 50 J. Corp. Fin., 556-574 (2018)
  Hornuf/Schwienbacher
  
• The Economics of Crowdfunding: Startups, Portals, and Investor Behavior, Palgrave Macmillan: London
  Cumming/Hornuf (Hrsg.)
  
• Disentangling Crowdfunding from Fraudfunding. Journal of Business Ethics (2021)
  Douglas Cumming, Lars Hornuf, Moein Karami & Denis Schweizer
  
• The Relevance of Investor Rights in Crowdinvesting. Journal of Corporate Finance, Available online 2021, 101927. (Siehe online unter )
  Lars Hornuf, Tobias Schilling, Armin Schwienbacher
  
• The Local Bias in Equity Crowdfunding: Behavioral Anomaly or Rational Preference? Journal of Economics & Management Strategy, Early View 2022 (Online Version of Record before inclusion in an issue). (Siehe online unter )
  Lars Hornuf, Matthias Schmitt, Eliza Stenzhorn