Die Qualität von Rohstofffuturesmärkten

• Antragsteller: Professor Dr. Marcel Prokopczuk
• Fachliche Zuordnung: Accounting und Finance ; Wirtschaftspolitik, Angewandte Volkswirtschaftslehre
• Förderung: Förderung von 2020 bis 2023
• Projektkennung: Deutsche Forschungsgemeinschaft (DFG) - Projektnummer 450791994

• Erstellungsjahr: 2024

Zusammenfassung der Projektergebnisse

Dieses Forschungsprojekt hat eine umfassende Studie zur Qualität von Rohstofffuturesmärkten durchgeführt. Die zentrale Frage ist, wie sich die Finanzialisierung der Rohstoffmärkte auf die zwei Dimensionen der Marktqualität, Liquidität und Preiseffizienz, ausgewirkt hat und wie Marktqualität von verschiedenen Marktteilnehmern beeinflusst wird. Am Anfang der 2000er Jahre wurden Indexinvestoren verstärkt auf Rohstoffmärkten aktiv. Diese Entwicklung führte zu einer Diskussion über mögliche negative Effekte auf die Funktionsweise der Märkte. Um Marktqualität zu messen, verwendet die aktuelle Literatur hoch-frequenz (intra-tages) Angebotspreise (quote data). Solche Daten sind allerdings für Rohstofffutures erst seit dem Jahr 2008 in hinreichender Qualität verfügbar. Um die Marktqualität über einen längeren Zeitraum zu untersuchen, sind daher Proxies basierend auf Tagesdaten oder intra-tages Handelsdaten zu identifizieren, die es erlauben, den Beobachtungszeitraum auf die Zeitperiode vor der Finanzialisierung auszuweiten. Diese ermöglichen es, die Auswirkungen der Finanzialisierung sowie des Wechsels zum elektronischen Handel auf die Qualität der Rohstoffmärkte zu untersuchen. Es folgt eine detaillierte Analyse der Marktqualität mittels unterschiedlicher Identifikationsstrategien, wie z.B. einer Fallstudie zu Sojabohnenmehl oder einem Regressionsansatz, welcher Positionsdaten der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) verwendet. Die Erkenntnisse dieses Projekts sollen dazu beitragen zu verstehen, wie und wann Hedger, Spekulaten, Arbitrageure und Indexinvestoren allgemein und insbesondere in Rohstofffuturesmärkten untereinander Liquidität bereitstellen bzw. konsumieren und zur Preisfindung beitragen. Die Erkenntnisse sind relevant für die Gestaltung von gut funktionierenden Märkten und sind somit sowohl für alle Marktteilnehmer als auch für die Politik von hohem Interesse.

Projektbezogene Publikationen (Auswahl)

• Measuring commodity market quality. Journal of Banking & Finance, 145, 106658.
  Lauter, Tobias & Prokopczuk, Marcel
  
• Commodity market quality: Evidence from high-frequency data, Working Paper.
  Lauter, T., M. Prokopczuk & S. Trueck