Empirische Untersuchungen zur Situation von Finanzanalysten auf dem deutschen Aktienmarkt
Final Report Abstract
Im Rahmen dieses Projekt wurde eine detaillierte Beschreibung und Analyse der Arbeit von Finanzanalysten auf dem deutschen Aktienmarkt zwischen 1994 und 2006 vorgenommen. Die zentralen Ergebnisse sind: Gewinnprognosen sind in der Regel signifikant zu optimistisch. Die Größenordnung dieses Optimismus ist jedoch von einer Vielzahl Faktoren wie Prognosehorizont, Erfahrung des individuellen Analysten und Untemehmensergebnis abhängig. Es werden keine Anhaltspunkte für einen negativen Einfluß des Investment Bankings auf die Qualität von Gewinnprognosen gefunden. Während Analysten der beteiligten Underwriter nicht in jedem Fall übermäßig optimistische Prognosen erstellen, konnte eine strategische Komponente in ihrem Prognoseverhalten aufgezeigt werden; diese strategische Komponente erlaubt ihnen, Reputation und Interessen des Investment Banking in Abhängigkeit der Markteinschätzung unterschiedlich zu bewerten. Im Gegensatz zur klassischen Analyse des Investment Banking zeigen die Ergebnisse des Projekts einen negativen Einfluß von Anreizen zur Generierung von Handelsvolumina. Dies zeigt sich insbesondere im stark ausgeprägten Optimismus von Analysten, deren Arbeitgeber nicht im Investment Banking aktiv sind. Wohingegen diese Analysten per Definition frei von jedem Einfluß des Underwritings sind, können sie Anreize zur Umsatzsteigerung durch Gebühren haben. Dieser potentielle Einfluß ist bis dato in der Literatur wenig beachtet worden und wurde auch von Regulierung und Gesetzgeber vernachlässigt.
Publications
- (2006): Lenkt der GEX Interesse auf mittelständische Unternehmen? Eine Analyse der Coverage, Johannes Gutenberg-Universität Mainz, Arbeitspapier
Kreis, Y. und J.-U. Scheer
- (2007): The Coverage of German Companies, Johannes Gutenberg-Universität Mainz, Arbeitspapier
Kreis, Y.
- (2008): A Walk-Down to Believable Forecasts, Johannes Gutenberg-Universität Mainz, Arbeitspapier
Kreis, Y.
- (2009): Strategic Bias in Earnings Forecasts, Johannes Gutenberg-Universität Mainz, Arbeitspapier
Kreis, Y.
- (2009): The Influence of Designated Sponsoring Activities on Earnings Forecasts in the German Market, Johannes Gutenberg-Universität Mainz, Arbeitspapier
Kreis, Y.
- (2009): The Influence of Underwriting Pressure on Earnings Forecasts in the German Market, Johannes Gutenberg-Universität Mainz, Arbeitspapier
Kreis, Y.
- (2009): The Influence of Venture Capital and Underwriter Affiliation on Earnings Forecasts in Germany, Johannes Gutenberg-Universität Mainz, Arbeitspapier
Kreis, Y.
- (2010): The Forecast Quality of Financial Analysts in the German Market, Johannes Gutenberg-Universität Mainz, Dissertation
Kreis, Y.
